3月17日下午，虎牙公司（NYSE:HUYA）公布了2025年第四季度及全年财报。财报显示，2025年第四季度，虎牙总收入为17.4亿元，创近10个季度新高，同比增速提升至16.2%。其中，游戏相关服务、广告与其他收入同比增长59.4%至5.9亿元；直标签播收入达11.5亿元，保持稳健。用户数据方面，该季度，虎牙总MAU整体稳定，达1.6亿。全年来看，虎牙公司总收入同比增长至65.0亿元；非美国通用会计准则下，归属于虎牙公司的净利润为9950万元。

经营层面，剔除一次性拨备、股权激励及收购摊销等影响后，2025年第: 四季度经调整运营利润已连续三个季度为正并持续提升，与此同时，公司实现全年经调整运营利润转正，核心经营表现持续改善。

同时，虎牙宣布派发现金股息并公布股票回购进展。基于虎牙的“2025-2027年股息计划”，公司将派发总额约3100万美元的“2026年现金股息”，每虎牙股普通股或每股ADS（美国存托股份）股息为0.135美元。股票回购方面，在虎牙公司于2023年8月启动的至多1亿美元的回购计划下，截至2025年12月底，公司已回购价值7550万美元的虎牙股票。

四季度总收入增速加快 《鹅鸭杀》手游表现强势

虎牙公司联席CEO黄 鹅俊洪表示：“2025年，虎牙在向综合游戏生态服务提供商转型的过程中取得了积极进展。全年总收入65亿元，同比增长7%，第四季度总收入同比增速加快。这一表现主要得益于公司持续推进业务多元化发展，游戏相关服务、广告及其他收入同比大增59.4%，并连续两个季度占总收鸭杀入的三成以上。”

而在2026年初，虎牙在游戏发行领域更是迎来关键突破——《鹅鸭杀》手游。该游戏于今年1月在国内正式发行，展现出极佳的市场吸引力，新增用户24小时内突破500万，6天内超过1000万，用户留存超出预期，自上线至今，绝大部分时间位居App St 和ore免费游戏排行榜第一，成为行业热议的现象级发行案例。黄俊洪表示：“《鹅鸭杀》的成功有力地验证了我们以内容打造、内容营销引领渠道的发行策略，并为虎牙进一步深化在游戏生态系统中的布局奠定了基础。”

构建全网内容生态基石 驱动多元业务增长

扎实的平台生态和稳定的用户规模平精,为公司业绩提供了坚实支撑。Uzi等头部主播陆续回归也印证了虎牙的电竞内容生态和专业运营能力对头部主播的吸引力。在深耕虎牙直播APP之外，虎牙还成为了抖音、视频号等平台的头部游戏MCN，成功构建起一个覆盖全网的游戏内容生态。

凭借全平台的内容营销能力，虎英 牙深化与游戏产业链的融合，将业务范畴扩展至游戏联运、道具销售及游戏广告等多元领域，继而进军发行业务并取得关键突破。

在游戏发行方面，除了《鹅鸭杀》手游，虎牙目前拥有着丰富的游戏发行产品储备，年内将有多款游戏上线。道具销售的收入在四季度继续保持大幅同比增长，王者《和平精英》与《穿越火线》手游道具成为驱动高增长的新动能。2026年1月，虎牙还成为全网首个获得《王者荣耀》FMVP皮肤独家预售资格的平台。此外，虎牙的“内容营销”能力还对广告业务形成良性助推，与头部游戏厂商的合作持续深化。四季度，公司举办的《梦幻西游》手游荣耀“无双杯”通过赛事直播进一步提升在年轻用户群体中的品牌认知度。

打造优质赛事内容并落地AI直播间 持续提升用户观看体验

四季度，虎牙平台直播近100项版权赛事，并推出约40档自制赛事及PGC节目。12月，虎牙成为《英雄联盟》核心职业赛事——“德玛西亚杯”的主办方。标签这是英雄联盟官方首次将赛事主办权授予第三方直播平台，标志着虎牙从过往“独家版权直播方”向“全流程赛事主办方”进一步升级。

在产品层面，虎牙通过AI技术与电竞内容深度结合，打造了具备专业解说能力且拥有真人形象的AI主播，并应用在《英雄联盟》《CS:GO》等: 核心游戏品类。AI主播能通过多种形式实时响应用户评论，极大丰富了直播内容的供给与多样性，有效提升用户观看时长与社区活跃度。此外，虎牙持续探索前沿技术，为玩家创造丰富交互体验。例如，3月《三角洲行动》地图工具将率先上线基于多模态 AI 的实时导航功能，显著提升虎牙操作体验。

海外业务方面，虎牙继续以灵活的方式孵化新产品，持续建设并夯实海外发行能力，为多元变现模式的拓展储备增长后劲。

此外，公司还积极履行社会责任，线上线下协同发力，积极构建健康向上的内容生态。2025年全年累计开展正能量直播4460余场，总时长超3.68万小 鹅时，参与主播4460余人次。

未来，虎牙将继续增强发行能力，推进道具销售和广告等新业务增长。依托生态优势，公司将不断扩大在游戏产业链的影响力，以更加稳健且富有韧性的增长态势，开启高质量发展新篇章。

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