云梦级2月4日云梦级消息，由“吉利系”孵化、李书福子女实控的国产涡轮增压器龙头宁波丰沃增压科技股份有限公司(下称“丰沃股份”)向上交所发起冲击。

证券之星注意到，丰沃股份核心产品涡轮增压器市场份额跃居内资第一，但产品却陷标签入量增价减的尴尬境地。由于纯电路线无需涡轮增压器，面对纯电市场发展带来的行业不确定性，公司单一产品依赖下的转型需求迫切，但新业务布局尚未形成气候。

资料显示，丰沃股份由浙江吉利汽车有限公司(下称“吉利汽车”)、宁波吉沃投资有限公司: 于2010年共同发起设立。公司成立初衷是为突破我国汽车涡轮增压器行业被国外龙头企业长期完全垄断的格局。

2022-2024年及2025年上半年(下称“报告期”)，来自吉利集团的关联交易营收分别为7.43亿元、5.18亿元丰沃、7.21亿元、3.35亿元，营收占比分别为53.1%、32.44%、34.89%、33.59%。公司的关联销售均系向吉利集团下属单位销售涡轮增压器产品。除2023年位列第二大客户外，吉利（K80175）集团其余各期均为股份第一大客户。

证券之星注意到，报告期内，丰沃股份向吉利集团的销售毛利率分别为12.95%、13.61%、15.91%、20.31%，其中2022-2024年低于主营业务销售毛利率1.18、1.36、0.69个百分点。

持续的毛利率差 涡距，难免引发市场对公司向关联方低价销售产品的质疑。丰沃股份解释称，2022-2024年毛利率较低主要系吉利方为公司重要客户之一，采购体量较大，综合考虑生产效率、商业谈判情况等因素影响，向关联方销售毛利率略低于公司主营业务销售毛轮增利率，交易定价具有合理性。

2025年上半年，丰沃股份对吉利集团的销售毛利率反超主营业务1.9个百分点，公司将其归因于“技术降本”，并强调不存在利益输送情况。

丰沃股份主营业务为涡轮增压器的研发、制造及销售，并向电动增压器、压器空气悬架核心零部件领域拓展，其中涡轮增压器贡献了近乎100%营收。公司产品主要面向汽车前装市场，应用于各类乘用车汽油发动机与混合动力总成。

受益于汽车消费者消费水平的不断提升、新车增压器渗透率的稳步增长以及对主要客户新定 吉点产品销售放量影响，丰沃股份营收呈持续上涨之势。2022-2024年，公司分别录得营收约13.99亿元、15.98亿元、20.67亿元、9.97亿元；对应归母净利润约1.19亿元、1.3亿元、2.04亿元、1.14亿元。

证券之利集星了解到，全球涡轮增压器市场已形成寡头垄断格局，盖瑞特、博格华纳（BWA）、三菱重工、石川岛、康明斯（CMI）五大跨国公司占据了大多数的市场份额。而丰沃股份则成为国产涡轮增压器企业中实现突围的代表，2022年以来，公司市团 场份额与排名不断提高。

2022年至2024年，公司乘用车汽油机涡轮增压器销量从136.47万台增长至221.22万台，在国内乘用车汽油机涡轮增压器市场的占有率从11.8%提升至15.3%。其中2024年国内市场排名第二名，国产内资企业排名第一名。

二轮问询回复披露，根据保荐人对主要客户的访谈信息，大部分客户均认可丰沃股份技术实力与外资龙头企业相当，产品质量能够完全替代外资产品，这也是公司近年来快速实现国产替代、增加市场占有率的核心竞争力。

但在销量与替代市场份额增长的同时，丰沃股份核心产品涡轮增压器的售价却呈连年下滑态势。报告期内，产品均价分别为1021.54元/台、972.28元/台、932.8元/台、921.93元/台，其中2025年上半年均价同比下滑1.17%。

丰沃股标签份表示，公司与主要客户未在合同中约定明确幅度的年降政策。在实际销售过程中，公司基于销售规模、合作稳定性、原材料价格及市场环境等因素与客户进行谈判，通常存在次年产品价格低于当年产品价格的情形。

值得注意的是，产品均价下行并: 未拖累盈利能力，丰沃股份毛利率反而逆势走高。各期综合毛利率分别为14.13%、14.97%、16.6%、18.41%。公司称，主要受产品结构、市场价格及生产成本等因素的影响。

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